کحافظ | اخبار و تحلیل بنیادی

کحافظ، کارخانجات کاشی و سرامیک حافظ سهامی (عام در فروردین ماه ۱۳۵۵ به صورت شرکت با مسئولیت محدود تأسیس و طی شماره ۲۴۶۲۵ مورخ ۱۳۵۵/۰۷/۱۷ در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است. در مورخ ۱۳۶۴/۰۵/۲۲ به اداره ثبت شرکتهای شیراز انتقال و تحت شماره ۳۷ انتقالی ثبت گردید و متعاقب آن در تاریخ ۱۳۹۲/۹/۱۵ به اداره ثبت شهرستان زرقان شماره ۵۱ انتقالی ثبت گردیده است.

در تاریخ ۱۳۶۶/۰۴/۱۴ از شرکت با مسئولیت محدود به سهامی خاص و در تاریخ ۱۳۷۳/۴/۹ به سهامی عام تبدیل و در تاریخ ۱۳۷۳/۱۲/۲۸ در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد و در آذر ماه ۱۳۷۸ سهام آن مورد معامله قرار گرفت. نشانی مرکز اصلی کارخانه در شهر زرقان استان فارس و دفتر تهران واقع در خیابان شریعتی خیابان زیبا پلاک ۶۴ می باشد.

ماهیت شرکت و صنعت کحافظ

شرکت کاشی و سرامیک حافظ در زمینه تولید انواع کاشی و سرامیک فعالیت مینماید که در سازمان بورس و اوراق بهادار در گروه کاشی و سرامیک طبقه بندی شده است این شرکت با سابقه حدود ۴۵ سال یکی از برندهای قدیمی و معتبر صنعت کاشی و سرامیک میباشد و با تکیه بر کارشناسان خبره نام تجاری ،برتر سبد نسبتا کامل محصولات توانایی تولید محصول با کیفیت برتر سابقه صادراتی از شرکتهای معتبر این صنعت در ایران است.

لذا در این راستا کحافظ جهت حفظ و ارتقای جایگاه رقابتی خود تنوع تولید در طرحها و ابعاد مختلف و تولید کاشی لعابدار لعابدار نانو پولیش با نوآوریهای جدید را به دلیل تقاضای بیشتر بازار در دستور کار خود قرار داده است.

تحلیل بنیادی کحافظ

سبد محصول شرکت شامل سه نوع کاشی پرسلان ، دیواری و کف بوده که ظرفیت اسمی هر کدام از آن ها به ترتیب برابر است با : ۴.۰۰۰.۰۰۰ تن، ۱.۵۰۰.۰۰۰تن و ۲.۰۰۰.۰۰۰ تن .
تولید در سال ۱۴۰۱ برای محصولات به شرح زیر  میباشد (اعداد داخل پرانتز نسبت تولید ۱۴۰۱ به ظرفیت اسمی میباد ) :
کاشی پرسلان با تولید ۴.۱۶۰.۰۰۰ متر مربع ( ۱۰۴% ) ، کاشی دیواری ۱.۱۸۴.۰۰۰ متر مربع ( ۷۹% ) و کاشی کف ۱.۷۲۷.۰۰۰ متر مربع ( ۸۷% ) که به ترتیب نسبت به سال ۱۴۰۰ رشد ۲۴۴ ، -۷ و -۵ درصدی داشته است.

با توجه به توضیحات ارائه شده مجموع تولید شرکت از ۴.۷۹۰.۰۰۰ متر مربع کاشی در سال ۱۴۰۰ به ۷.۰۶۹.۰۰۰ متر مربع کاشی در سال ۱۴۰۱ رسیده است که رشد حدود ۵۰ درصدی داشته است. عمده این رشد مربوط به رشد تولید محصول کاشی پرسلان بوده که نسبت به سال قبل رشد ۲۴۴ درصدی داشته است .

با اینکه رشد تولیدات محصولات دیگر اندکی کاهش داشته ولی این کاهش بعلاوه بهره برداری از ظرفیت جدید کحافظ مربوط به کاشی پرسلان پوشش داده شده و حتی بسیار فراتر از آن رفته و در مجموع کحافظ رشد تولید خوبی را تجربه کرده است.

همانطور که از نمودار مشخص است حدود ۷۰ درصد مقدار فروش شرکت داخلی بود و ۳۰ درصد آن صرف صادرات شده است. اما با توجه به گزارش ۶ ماهه ۱۴۰۲ شرکت که سهم فروش صادراتی بالا رفته است مفروضات تحلیل نیز به همین روند پیش رفته و سهم فروش داخلی برای سال ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ حدودا برابر ۶۰ درصد در نظر گرفته ایم.

تا قبل سال ۱۴۰۱ که از ظرفیت جدید تولید کاشی پرسلان کحافظ بهره برداری نشده بود دو محصول کاشی پرسلان و کاشی کف بیشتر سهم فروش داخلی کحافظ را با فروش تقریبا برابر تشکیل داده است.

اما با توجه به افزایش تولید قابل توجه کاشی پرسلان شرکت (که ناشی از بهره برداری از طرح توسعه محصولات تولیدی خط ۱ (فاز۸) در آذر ماه ۱۴۰۰ میباشد.) از سال ۱۴۰۱ سهم فروش مقداری این محصول در سبد فروش داخلی نیز افزایش چشمگیری داشته است و به حدود ۷۵ % فروش مقداری شرکت در سال ۱۴۰۱ رسیده است اما این افزایش تولید منجر به افزایش اندکی از فروش این محصول در بازار صادراتی شده است .

سهم اصلی فروش صادراتی کحافظ به ترتیب مربوط به کاشی کف و دیوار میباشد .

همانطور که از نمودار مشخص است حدود ۷۰ درصد مقدار فروش کحافظ داخلی بود و ۳۰ درصد آن صرف صادرات شده است. اما با توجه به گزارش ۶ ماهه ۱۴۰۲ شرکت که سهم فروش صادراتی بالا رفته است مفروضات تحلیل نیز به همین روند پیش رفته و سهم فروش داخلی برای سال ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ حدودا برابر ۶۰ درصد در نظر گرفته ایم.

تا قبل سال ۱۴۰۱ که از ظرفیت جدید تولید کاشی پرسلان شرکت بهره برداری نشده بود دو محصول کاشی پرسلان و کاشی کف بیشتر سهم فروش داخلی شرکت را با فروش تقریبا برابر تشکیل داده است.

اما با توجه به افزایش تولید قابل توجه کاشی پرسلان شرکت (که ناشی از بهره برداری از طرح توسعه محصولات تولیدی خط ۱ (فاز۸) در آذر ماه ۱۴۰۰ میباشد.) از سال ۱۴۰۱ سهم فروش مقداری این محصول در سبد فروش داخلی نیز افزایش چشمگیری داشته است و به حدود ۷۵ % فروش مقداری شرکت در سال ۱۴۰۱ رسیده است اما این افزایش تولید منجر به افزایش اندکی از فروش این محصول در بازار صادراتی شده است .

سهم اصلی فروش صادراتی کحافظ به ترتیب مربوط به کاشی کف و دیوار میباشد .

با توجه به فروش مقداری یشتر محصولات به داخل نسبت به صادرات ، عمده فروش ریالی شرکت داخلی بوده است .

تحلیل صنعت کاشی و سرامیک

از سال ۱۴۰۱ با افزایش تولید و به تبع آن فروش محصول  کاشی پرسلان شرکت که نرخ بالاتر و ارزش افزوده بالاتری دارد ، مبلغ فروش شرکت در سال ۱۴۰۱ افزایش چشمگیر ۱۰۶ درصدی نسبت به سال قبل داشته است. این در صورتی است که رشد مبلغ فروش شرکت در سال ۱۴۰۰ نسبت به سال ۱۳۹۹(با توجه به اینکه مقدار فروش این دو سال تقریبا برابر بوده است) حدود ۲۰ درصد بوده است.

اکثر سهم فروش داخلی محصولات مربوط به کاشی پرسلان بوده که ناشی از افزایش مقدار فروش آن بوده اما نکته قابل توجه در سهم فروش محصولات صادراتی میباشد :

با اینکه مقدار فروش کاشی پرسلان در سال ۱۴۰۱ حدود ۱۵ درصد بوده ، اما سهم فروش ریالی آن در سبد محصولات صادراتی ۳۲ درصد میباشد . که این نشان از نرخ فروش و ارزش افزوده بالاتر این محصول نسبت به سایر محصولات دارد.

نرخ فروش شرکت توسط اعضا هیئت مدیره و مدیرعامل شرکت تعیین میشود . بیشترین نرخ فروش شرکت نیز مربوط به کاشی پرسلان شرکت میباشد که همین امرحاشیه سود بالایی را ایجاد میکند .

در سال های اخیر نیر نسبت نرخ فروش محصولات داخلی به صادراتی افزایش داشته و فروش در داخل به صرفه تر و دارای ارزش افزوده بالاتر نسبت به فروش صادراتی بوده است که همین امر در راستای سیاست فروش کحافظ بوده و اکثر فروش شرکت مربوط به فروش داخلی میباشد.

نرخ فروش کحافظ توسط اعضا هیئت مدیره و مدیرعامل شرکت تعیین میشود . بیشترین نرخ فروش شرکت نیز مربوط به کاشی پرسلان شرکت میباشد که همین امرحاشیه سود بالایی را ایجاد میکند .

در سال های اخیر نیر نسبت نرخ فروش محصولات داخلی به صادراتی افزایش داشته و فروش در داخل به صرفه تر و دارای ارزش افزوده بالاتر نسبت به فروش صادراتی بوده است که همین امر در راستای سیاست فروش شرکت بوده و اکثر فروش شرکت مربوط به فروش داخلی میباشد.

در سال ۱۴۰۱ مواد مستقیم تقریبا ۵۷ درصد  سربار ۳۵ درصد و دستمزد مستقیم نیز حدود ۹ درصد بهای تمام شده را به خود اختصاص داده است.

از لحاظ مبلغی خاک و لعاب به ترتیب ۳۰ و ۱۰ درصد مواد مستقیم مصرفی کحافظ را تشکیل میدهند

بخش سایر هزینه ها در  مواد مستقیم مصرف که  حدود ۴۰ درصد آن را شامل میشود مربوط به هزینه بسته بندی محصولات میباشد

در بخش سربار شرکت نیز هزینه استهلاک و هزینه حقوق و دستمزد حدود ۶۰ درصد آن را تشکیل میدهند. سایر هزینه ها در این بخش نیز اکثرا مرتبط با هزینه نگهداری و تعمیر میشود که حدود ۳۰ درصد سربار را تشکیل میدهند.

برآورد سود و زیان شرکت برای سال ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ به صورت زیر میباشد :

مجموع تولید شرکت در سال ۱۴۰۱ حدود ۷ میلیون مترمربع کاشی بوده که ۵۹ درصد آن مربوط به کاشی پرسلان بوده است . با توجه به اینکه شرکت در ۶ ماهه سال ۱۴۰۲ حدود ۴.۱ میلیون تن کاشی تولید کرده و بهزه برداری تازه از ظرفیت جدید در سال ۱۴۰۱ ، مقدار فروش ۸ میلیون متر مربعی برای سال های ۱۴۰۲ و ۱۴۰۳ در نظرگرفته ایم که معقولانه میباشد.

حاشیه سود های کحافظ نیز درچند سال گذشته در حال افزایش بوده و عمده افزایش مربوط به افزایش نرخ بیشتر محصولات نسبت به افزایش نرخ مواد اولیه میباشد . اما در سال ۳ ماهه اول سال ۱۴۰۲ افزایش نرخ مواد اولیه به نسبت زیاد بوده و شرکت افزایش نرخی نداشته است. افزایش نرخ شرکت در ۳ ماهه بعدی سال آمده که اثر آن را در حاشیه سود شرکت در این ۳ ماهه دوم مشاهده میکنیم.

با توجه به همه این مفروضات و فروش بیشتر کاشی پرسلان ، برای سادامه سال ۱۴۰۲ و سال ۱۴۰۳ حاشیه سود حدود ۵۰ درصدی متصور هستیم.

(نکته : مفروضات درصد افزایش نرخ داخلی و نرخ دلارصادراتی و درصد افزایش مواد اولیه مربوط به سال ۱۴۰۲ مربوط به ۶ ماهه پایانی سال ۱۴۰۲ میباشند.)